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发布时间:2018-12-31 08:59浏览次数:

  公司是国产高端医疗器械的代表者,生命信息与支持、 IVD、医学影像三驾马车共铸行业龙头地位

  公司自成立以来始终聚焦医疗器械行业, 长期坚持从单一产品到多元产品、从国内市场到全球市场、从低端产品到高端产品的产业升级路线,已成为国内无可争议的综合性医疗器械龙头企业。公司业务布局全面,产品规模化优势显著,监护仪、麻醉机、除颤仪、血球分析仪、彩超等多个细分产品的市场份额已达到国内前三、世界前五, 同时高端产品占比也在不断提升,技术实力受到业内和市场的一致认可。

  公司拥有行业内最为发达的国际销售体系,截至 2017 年,公司产品已推广至全球 190 多个国家和地区,海外销售收入占比 46%,进入了全美国 2/3 的医院和超过 100 家欧洲教学医院,是我国医疗器械出口的领军企业。 分级诊疗、进口替代政策利好,国内市场规模不断扩大

  2017 年我国医疗器械行业市场规模约 4500 亿元人民币,近十年复合增长率达到 20.5%, 增速远超世界平均水平,但高端市场仍主要为外资品牌占据。 公司作为国产器械龙头以及产品高端化标杆,有望率先从中获益,市场潜力十分广阔。

  公司科研实力雄厚,研发占比长期超过 10%,在生命支持、 IVD、影像三大核心业务领域均已掌握核心技术。自主研发方面 BenevisionN22 监护仪、太行 CAL8000 血液分析流水线 彩超等最新研发成果定位高端市场,已具备国际先进水平,预计未来每年可推出 7-12 款新品,不断丰富产品体系。 初次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

  公司作为国内医疗器械的绝对龙头, 研发和营销能力在行业内均处于领先地位,产品规模化优势显著,在国产器械行业的快速发展中最为获益,市场份额有望不断提升。我们预计公司 2018-2020 年净利润增速分别为43%、 25%、 24%, EPS 分别为 3.04 元、 3.81 元、 4.72 元,当前股价对应 2018 年 37倍 PE、 2019 年 29.5 倍 PE, 首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

  风险提示: 中美贸易战加剧、政策调控致使产品价格大幅波动、新产品推广进度不及预期、研发进度不及预期、外延并购整合效果不及预期。

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